$Meta.US 今晨（北京期间 7 月 27 日）发布了 2023 年第二季度财报。除了 VR 业务拉胯仍是不及为奇外，告白业务的阐扬再次远超预期。纠合最近 Meta 的一连番操作（Advantage+、Reels），至少短中期来看，Meta 的搪塞地位进一步被夯实，公司的观点遵守普及也刷新瓦解。
不错说，淡化 Metaverse 标签后的 Meta，反而在新生之路上走得非常成功。改日只须部门进入恰当，事迹重回巅峰也用不了多久，那么也会顺从其好意思的扶助投资者更多的喜爱。
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1、下季度收入指令很 “惊艳”
www.bettingroyalzonehomehub.com二季度 Meta 收入在处分层指令的上沿，320 亿，同比增长 11%。固然比市集一致预期（bbg）高了 3%，但比较于公司下季度（2023 Q3）的收入指令，二季度本人的营收预期差就显得没那么惊艳了。
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去年5月，北海市纪委监委收到商人王某涉嫌行贿的问题线索，发现其与该市自然资源局副局长唐凤珍有不正当经济往来。该市纪委监委工作人员查明唐凤珍在城中村改造项目中收受王某600多万元好处费后，对其负责审批的项目逐一核查，深挖其失职渎职问题。
处分层对于三季度的收入指令在 320～345 亿好意思元，同比增长 15.5%～24.5%，显赫高于市集一致预期的 312 亿好意思元，同比 12.5% 的增速。
2、告白有 Beta，也有 Alpha
当期以及下季度指令的超预期，皆开首于告白业务的回春。二季度 Meta 告白收入 315 亿，同比增速 12%，高于市集预期的 304 亿。同期，告白亦然孝顺了 98% 的收入份额。
三季度收入指令的高增长，相通受益于告白。这样的反弹速率，可能并不难简肤浅单的低基数来归因了。除了在《TikTok 摔倒，Meta 吃饱》中海豚君说起的告白主预期回暖、TikTok 等竞争放缓、Reels 交易化进展成功等身分之外，应该还有岁首推出的Advantage+（AI 自动生成告白）的孝顺。
此外，具体到告白主上，上季度 Meta 电话会也非常强调了中国电商客户的告白投放增量。
3、Reels 仍然是当期增长的主要驱能源量
从告白的量价关系上看，二季度告白简略反弹，主要源于展示量同比增多了 34%，而告白单价照旧-16% 的下滑中，与上季度下滑幅度接近。
海豚君之前说，Meta 告白的量价关系基本与经济周期对应，但这是在平台流量清静的时候。当下的 Meta 有了 Reels，因为生态流量在增长（MAP 同比增长 6.3% 至 38.8 亿东谈主，环比加快），是以可开释的库存量会愈加实足。
与此同期，Reels 在交易化早期阶段，报价天然低于老平台，因此当 Reels 的收入孝顺份额普及的时候，也会拉低合座的平均报价。
4、元天地需求惨烈，漠视对新品销量严慎乐不雅
皇冠导航网元天地自从 Facebook 更名 Meta 开动，就堕入颓废仍是快一年。二季度 Reality labs 收入仍然在-39% 的大幅度同比下滑中，收场 2.76 亿。而市集明显对需求触底有着更乐不雅的预期，因此变成本体与预期偏差达到 30%。
下季度 Meta 要开动卖新品 Quest3 了，6 月仍是开过发布会，报价 500 好意思元，同期缩小 Quest2 的价钱至 299 好意思元，短期上有望冲击一波销量。但比较于前两年 Quest2 发布时的 “盛况”，咱们以为，三代销量可能难爆发。
因此三季度可能 RL 收入照旧很一般，但反过来也能体现，在合座高收入指令下，VR 越差，告白越超预期的好。
5、裁人效果连续体现，拉动盈利爬升
二季度 Meta 的毛利率和观点利润率，环比上季度区分有 2.5pct、4pct 的普及，主要开首于裁人（Q2 环比减少 5600 东谈主），以及数据中心成本优化。
不外二季度的用度中，还包含了一小部分裁人赔偿和物业建树的整合用度 8 亿多，大致影响当期观点利润率 2pct。这也意味着下半年用度还有进一步优化的空间。
另外，因为欧盟的处罚（7 月书记 12 亿欧元），公司对全年的成本用度总开支指令相较之前相应普及了 20 亿好意思元，达到 880-910 亿。
6、成本开支本年调低，来岁复原增长
对于成本开支，二季度 Meta 进一措施低了本年的预期 30 亿，最新区间为 270-300 亿。Capex 调低并不虞味着投资全面减少，而且主要针对非 AI 范围的投资预算进行调遣。
皇冠体育皇冠客服飞机：@seo3687来岁起，公司的 Capex 将复原增长，以反馈 AI 技巧变革。
长桥海豚君不雅点：
此次财报，Meta 给海豚君最大的感受是：Meta 还有些许惊喜是市集未料思到的？
天然若是再看 Meta 所领有的巨量用户生态，些许简略相识。是以这一轮的窘境回转，窘境绝对源于处分层的 “不睬性”，在这样大的流量上风下，作念好变现是很顺从其好意思的事情。
亚博官网与此同期，Meta 在观点提效的后果也很成功，当将技巧东谈主才用来专注最能带来价值的事情上时，业务变现的遵守也会飞跃式普及。与海豚君之前的假定比较（《TikTok 摔倒，Meta 吃饱》），Meta 本体阐扬明显超出咱们的预期。
因此有计划到之前的假定除了 Reels，未尝有计划到 AI 用具 Advantage+ 推出对告白需求的增多，以及 Threads 可能的交易化空间：
皇冠信用登录网址海豚君区分将今明两年的收入预期提高 5%/8%，面前市值（7 月 26 日收盘价）对应 2024 年 PE 17x，在这两年利润大幅回暖反弹确当下（2023-2026 CAGR 21%），估值并不算非常高。若是按照 20x PE，则对应 8850 亿估值，合 345 好意思元/股。因此在宏不雅环境不出大问题的情况下，尽管 Meta 仍是有翻倍的涨幅，但仍然具备一定的高涨空间。
以下为看重解读：
下季度收入指令很 “惊艳”
二季度 Meta 营收 320 亿，同比增长 11%，低基数下加快回暖。主要超预期的仍然是占比 98% 的告白业务，VR 业务则连续同比下滑了 39%，固然有上年同期高基数的影响，但用户对 VR 需求转淡是更中枢的负担身分。
对于 3Q23 的预期：展望总营收 320～345 亿区间，对应变动为同比增长 15.5%～24.5%，显赫优于市集预期 312 亿。
1、除了竞争缓解、走过 IDFA 阵痛，Reels 加快孝顺灵验份额
照旧从告白的量价变动关系来看驱启航分：
（1）告白展示量加快增长 34%，平均单个用户展示量显赫普及，只关联词通过填充 Reels 告白库存带来。
（2）告白单价同比下滑 16%，咱们之前说，告白单价与经济是否是上行周期、平台竞争上风是否普及关连，但这是在 Meta 平台流量稳态的情况下。本年二季度比较前年，多了 Reels 的讲求交易化。而 Reels 的报价本人就比 Facebook、Instagram 低许多，因此当 Reels 的收入孝顺提上来之后，天然会拉低平均告白单价。
因此纠合量价变动的两个背后驱启航分，明显简略得出论断：Reels 的交易化进展成功，正在快速加深。
2、VR 还在低谷期
上季度 Reality Labs 的收入仍是崩了，同比下滑 51%，二季度固然有所放缓至-39%，但仍然属于低谷期。海豚君肤浅测算预估二季度销量 100 万台，前年同期有 240 万台（仅供参考）。
算作 VR 头显的龙头，Meta 的惨淡基本上等同于行业情况。把柄 IDC 数据，2023 年一季度全行业 AR/VR 头显出货量同比下滑 54%，头部五大厂商只须在淘气促销确当期智商有比较亮眼的出货量，但很难有捏续性。
短期合座行业增量可能并未几，尽管下个季度或四季度 Meta 将开动卖 Quest 3，但可能更多的照旧挤压其他头部的销量，属于是存量市集之间的攫取。苹果 MR 的入局有望叫醒一些活力，但要比及廉价 MR 出货，至少要到 2025 年了。
流量基本盘还在彭胀
在 Reels 的加捏下，Meta 全平台的流量还在稳步彭胀，况且二季度还有浑沌加快的趋势。
1、中枢平台 Facebook 在加载了 Reels 视频后，平台重焕欲望，流量在后疫情期间屡鼎新高。二季度 FB 月活增多了 4000 万东谈主，达到 30.3 亿，同比增长 3.2%，环比上季度的增幅要明显加快。日活用户量 20.65 亿，同比增长 5%，因此用户粘性 DAU/MAU 还在连续普及。
细分地区来看，亚太是新增用户的最大开首地，其次即是除泰西之外的其他地区。二季度泰西闇练地区净增幅度放缓，欧洲地区环比是净流失的。
2、全平台月活 MAP 达到 38.8 亿，同比增长 6.3%，当季净增 7000 万用户，一泰半开首于 Facebook；日活 DAP 达到 30.7 亿，同比增长 6.6%。
降本增效的影响还在连续，但市集已有预期
从扎克伯格前年一封向鼓动的谈歉信开动，Meta 的降本增效预期就仍是缓缓 Priced in 到股价内部。二季度毛利率、观点利润率皆在 “奉公遵法” 的环比上季度连续改善，本体优化幅度和市集预期差不大，因此算是无惊无喜清静阐述。
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1、毛利率复原已至往年高点
博彩公司开盘的依据体育场馆网络博彩开户优惠二季度 Meta 通过优化数据中心成本，以及专攻高毛利率的告白业务，使得合座毛利率改善至 81.4%，仍是达到近三年的巅峰水平，天然与还没怎样大手笔进入作念元天地的时期还有距离，但要连续显赫普及，照旧有点艰难的。
2、当期有裁人赔偿，影响利润率 2 个点
二季度 Meta 观点利润率达到 29.4%，环比普及了 4pct。主要来自于裁人后，研发用度增幅仍是速即放缓至个位数，同期销售用度还在同比下滑中。
不外二季度还有一部分裁人赔偿和物业建树的整合用度，影响了近 2 个点的观点利润率。
按照告白、元天地两伟业务细分来看，元天地的亏空还在高额亏空中，处分层展望本年 Reality Labs 的观点亏空会比前年（137 亿好意思元）要高，因为尽管行业需求陌生，但该有的进入还在进行。
